普惠最新的财务表现：营收增加 利润减少

　　近日，美国联合技术公司公布了2015年的财务报表，该公司旗下的航空发动机制造巨头普惠公司，正获得强劲的收入增长，而利润率将继续承压。

　　上周，美国桑福德伯恩斯坦公司分析师道格拉斯-斯内德表示普惠公司的发动机业务，在未来几年来收入增长强劲。然而，部门利润率预计将继续承压。

图：普惠GTF发动机

　　目前的增长预期主要是普惠公司的静洁动力齿轮涡扇发动机GTF和F135发动机，静洁动力齿轮涡扇发动机将用在民用客机上，如空客公司的A320neo，F135发动机则装备在洛克希德-马丁公司的F-35战机上。但目前A320neo引擎的产量上因为存在技术问题还没有完全释放，但该发动机是完全满足“性能指标”的。

　　今年1月，首台装配普惠GTF发动机的A320neo正式进入商业运营，被确定为该公司一个巨大的里程碑。针对这一事件，联合技术公司首席执行官格雷戈里-海耶斯表示：“普惠的齿轮传动涡扇发动机是航空历史上首台，从第一天开始就满足所有关键性性能指标的航空发动机。”

　　格雷戈里还表示，他预计GTF发动机将是未来细分市场的产品基础，该引擎比目前最好的引擎还要节省16%的燃料量和降低75%的噪声，这将使得航空运营商可以支付较低的噪声费和更低的排放。该公司称，GTF发动机制造所用的零件更少，具有被目前航空引擎更好的可靠性。

图： 联合技术公司的营收占比

　　另一方面，飞机制造商也正在试图升级原来的客机版本，如空客A320neo和波音737-Max，具有更好的燃油经济性，低噪声和排放已经成为了新型客机的一个重要指标。截至今年1月，空客已经收到了3,621架A320neo系列订单，其中包括A319neo，A320neo和A321neo客机机型。

　　此外，F-35战机所使用的发动机F135也已经被证明是普惠公司的摇钱树，根据伯恩斯坦公司的统计分析，在未来5年里，仅向美军交付的F-35战机数量就将达到大约404架。

　　F-35是一种独一无二的的隐形战机，也是五角大楼迄今为止最昂贵的武器更新项目，目前该战机的需求保持强劲，连我国周边的日韩登过也纷纷购买，而这些订单无疑带来了普惠收入的迅速增长。

　　不过虽然GTF和F135发动机带了营收的增长，但是同样给整体利润率带来了不利因素。因为航空发动机的利润主要是靠后续几十年的维修和维护服务，而伯恩斯坦的研究报告也指出：“GTF和F135发动机在2020年将强劲的驱动普惠营收，但对短期利润是拖累。”

图： 联合技术公司的利润占比

　　2015财年期间，普惠公司是联合技术公司的第3大营收贡献者，约占公司总收入的24.76%。不过从图中可以看到虽然营收可以，但是利润率较低。

　　此外，普惠未来商业的成功将很大程度依赖于，A320neo客机正在使用的GTF发动机的最终表现。而之前路透社的报道已经表明，在发动机的测试过程中，新的问题不断攀升，包括近期一个发动机主油泵在“风车”测试中失效。

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